《表6 同业竞争对资本投资的影响:基于PSM样本》

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《股权流动性、同业竞争对上市公司资本投资的影响》

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注:***表示1%显著性水平；**表示5%显著性水平；*表示10%显著性水平

估算出相应概率后，将估算概率从高到低排序，采用概率最为接近的不重复抽样配对方法选择配对样本，且要求两者估算概率差异不能超过0.01。这一配对程序成功配对了9446个公司。概率估算模型的结果可见表6的Panel B中第（1）列，从中可见公司规模较大和大股东持股比例较高的公司更可能产生同业竞争关系，而非国有企业、管理层持股较高以及所在城市人均GDP更高的公司更不可能产生同业竞争关系。表6的Panel A报告了配对样本的变量比较情况，发现除了公司年龄具有差异外，其他变量均不具有显著差异，表明配对出来的样本是比较接近的。基于此配对样本，本文重新将表3-5的结果回归（见Panel B的第 （2）-（4）列） ，发现与非同业竞争公司相比，同业竞争公司的资本投资水平更低，且主要表现为投资不足。