《表8 企业投资绩效对同业效应的影响》

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《CEO职业忧虑与企业投资策略中的同业效应》

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除了CEO任职情况外，企业过去的业绩也是CEO职业忧虑的来源，为了检验假设4，我们使用企业上一期的投资收益作为管理者职业忧虑的代理变量对样本进行分类。如果企业上一年度的投资收益率低于行业中位数，那么就认为该企业CEO面临的职业忧虑程度较高；反之，就认为该企业CEO面临的职业忧虑程度较低。表8报告了分组后的2SLS回归结果，列（1）是上一年度投资收益率低于行业中位数的企业样本，同业平均投资的回归系数为0.654，回归的t检验值为1.00，说明该组样本中同业平均投资对企业投资没有显著影响。列（1）的结果表明，如果企业上一年度投资收益率低于行业中位数，CEO进行投资决策时倾向于采取个性化的投资决策。在同业平均控制变量的结果中，只有Size对企业投资有显著的影响，说明在该组样本中企业投资决策也不会受到同业企业金融指标的影响。列（2）是上一年度投资收益率高于行业中位数的企业样本，同业平均投资的回归系数为1.717，回归的t检验值为3.05，说明同业平均投资对企业投资有显著的正向影响。在同业平均控制变量方面，Size和Sg对企业投资有显著的负向影响，Cash和Lev对企业投资有显著的正向影响，所得结果与基础回归基本一致。列（2）的结果意味着如果企业上一年度的投资收益率高于行业中位数，那么CEO在进行投资决策时更加倾向于选择跟随同业企业的策略。我们进一步对样本企业所属地区进行控制，从列（3）和（4）的回归结果中并未发现显著差异。