《表3 同业竞争与资本投资水平的回归结果》

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《股权流动性、同业竞争对上市公司资本投资的影响》

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注:***表示1%显著性水平；**表示5%显著性水平；*表示10%显著性水平

本文首先检验了同业竞争关系是否导致更低的新资本投资水平，表3报告此检验结果。所有回归模型在计算标准误差时以公司维度进行了Cluster处理。在全样本回归中，HC的回归系数显著为负，说明在大股东股权解禁之前，存在同业竞争关系的公司降低了新资本投资水平。SC的回归系数不显著为负，说明大股东股权解禁没有显著改变上市公司的新资本投资水平。HC*SC的回归系数显著为正，说明大股东股权解禁之后，同业竞争对上市公司新资本投资水平的约束显著下降。