《表1 0 不同产品市场竞争程度下智力资本信息披露与债务成本的回归结果》

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《智力资本信息披露、产品市场竞争与债务融资成本》

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式（7）中，m、q表示企业，i表示行业，t表示年度。（K/L）m，i，t表示t年企业m的资本—劳动比率，反映企业m的核心技术水平。mediani，-m，t（K/L）表示在t年企业m所处行业i内，除企业m以外的所有企业的资本—劳动比率的中位数，反映行业的核心技术水平。range表示全距。显然，Nh值处于0-1范围内，Nh值越趋近于1，表示企业间的技术差异越大，经营相似度越低，行业竞争程度越低；反之，Nh值越趋近于0，表示企业与同行间的技术越同质化，经营相似程度越高，行业竞争水平越高。因此，Nh指标是度量产品市场竞争水平的反向指标。此外，已有文献（姜付秀等，2008；李维安和韩忠雪，2013；张永冀等，2014）指出，主营业务利润率（Imd）在一定程度上反映了企业在行业中所具有的定价能力与竞争优势。主营业务利润率越高，定价能力与优势越强，其面临的竞争程度越低；否则，竞争程度高。表10报告了分别使用Nh、Imd度量产品市场竞争的分组回归结果，结果显示与前文结论无实质性差异。