《表4 智力资本信息披露与债务成本的回归结果》

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《智力资本信息披露、产品市场竞争与债务融资成本》

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说明:***、**、*分别表示在1%、5%与10%水平上显著，系数下方括号内为公司层面聚类标准误。下文同。

表4汇报了智力资本信息披露指数（Icdi）与债务融资成本的回归结果。表中第（1）列为全样本下的估计结果，第（2）、（3）列为分样本估计结果。表中显示，Icdi在全样本回归下的估计系数为0.0178且在1%水平上统计显著，表明智力资本信息披露存在对债务融资成本显著正向的影响，即企业披露更多的智力资本信息，会招致更高昂的债务资金价格。因此，假设H1得到验证。从分样本结果看，Icdi在高竞争程度组中的估计系数虽然为正（0.0118），但是缺乏统计显著性；Icdi在低竞争程度组的估计系数不仅为正（0.0209），且在1%水平上高度显著。此外，Icdi在高、低竞争程度组间的估计系数差异Bootstrap检验结果显示经验P值为0.0206，在5%水平上显著拒绝了组间系数无差异的原假设。因此，结果意味着，产品市场竞争程度的提高，削弱了企业披露智力资本信息对债务融资成本的不利影响。假设H2得到验证。