《表3 基准模型回归结果：信贷供给、资本结构动态调整与企业投资》

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《信贷供给、资本结构动态调整与企业投资》

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注：括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平，下同。

(1）基准资本结构调整速度。为了控制公司层面和时间序列的影响，同时通过Hausman检验，本文采用固定效应对模型（1）和模型（4）进行回归，同时为了结论的稳健，在公司层面对标准误进行了聚类调整。表3为模型（1）的回归结果。在全样本（All）中Dev的回归系数为0.324，表明样本公司的主动调整速度年度平均值为32.4%；实际资本结构低于目标水平（Under Lev）和高于目标水平（Over Lev）中Dev的系数分别为0.297和0.447，这说明低于和高于目标水平的调整速度分别为29.7%和44.7%，这与Hovakimian[15]和Faulkender et al.[14]研究表明企业资本结构调整具有非对称性一致，即实际资本结构高于目标资本结构时的调整速度比低于目标资本结构时的调整速度明显要快。