《表1 分年度样本描述：股权流动性、同业竞争对上市公司资本投资的影响》

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《股权流动性、同业竞争对上市公司资本投资的影响》

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本文的研究样本期间为2003-2016年，样本数据来自国泰安数据库（CSMAR）提供的中国上市公司财务数据和公司治理数据等。对样本我们还进行了如下处理:（1）金融保险行业公司与其他行业存在较大的差异，本文将剔除此类行业的公司观察值；（2）上市公司年销售收入较低或资产总额较低表明其经营处于不太正常的状态，故本文将年销售收入或年末资产总额低于1亿元的观察值剔除（以2003年底为基准进行GDP平减指数调整）；（3）将观察次数少于8次的公司观察值剔除，主要是为了减少样本进入或退出所带来的噪音。经过上述筛选程序后，本文获得了总共21407个观察样本。表1报告了样本的分年度描述统计。从中可以看到，总共有5757个上市公司年度观察值与大股东存在同业竞争关系，平均比例达到了26.89%；存在同业竞争关系的公司比例整体上呈现逐年下降的趋势，从2003年的40.71%下降到2016年的16.08%；存在同业竞争关系的公司数量也从2004年最高的488家下降到2016年的269家，主要原因在于股权分置改革之后，有些公司利用整体上市、并购等手段解决了同业竞争关系。为了避免极端值对检验结果的干扰，本文对连续型变量进行了Winsorize处理，即小于1%分位数与大于99%分位数的变量，令其值分别等于1%分位数和99%。