《表4 集团其他成员企业投资效率改善（恶化）对成员企业投资效率的影响》

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《企业集团投资效率同群效应研究——基于系族控股上市公司的实证检验》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%和10%水平上显著，标准误差经过企业层面的聚类处理；限于篇幅，未报告控制变量的回归结果，相关资料备索。

为进一步揭示系族企业集团对投资效率的积极影响可能是由内部成员企业之间的同群效应所致，本文检验了集团其他成员上市公司投资效率的改善与恶化对上市公司的影响，表4报告了回归结果。列（1）与列（2）中，其他成员上市公司投资效率改善变量（I＿Num、I＿Dum）的系数分别为0.001、0.008，均在1%水平上显著；列（3）与列（4）中，其他成员上市公司投资效率恶化变量（D＿Num、D＿Dum）的系数分别为-0.001、-0.010，同样均在1%水平上显著。上述结果验证了本文假说H1，即系族企业集团成员企业的投资效率会受到其他成员企业投资效率改善或恶化的影响，企业集团内部成员企业投资效率存在同群效应。