《表4 企业购买理财产品对企业投资效率的影响》

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《上市企业购买理财产品对企业投资效率的影响研究》

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注：（1）括号内为标准误，*、**、***分别表示在1%、5%和10%概率下统计显著；（2）考虑到数量级差异，将FP变量取对数处理

进一步估计模型（4)-(7）以探索外部宏观经济环境和内部盈利水平对企业购买理财与企业投资效率关系的调节作用，结果列于表5。列（1）和列（2）显示，当引入宏观经济环境与ln FP1的乘积交叉项后，ln FP1系数分别小于0和大于0，结果与表4相同。交叉项lnfp1×economy系数则均不显著，说明宏观经济环境并不会影响企业购买理财产品与企业投资效率的关系。列（3）和列（4）显示，ln FP1对企业过度投资、投足不足仍然存在显著的负向影响和正向影响，而ln FP1和企业盈利水平的乘积交叉项分别在1%和5%概率下大于0和小于0，说明盈利水平对企业购买理财与过度投资的负相关存在逆向调节作用，对企业购买理财与投资不足的正相关也存在逆向调节作用，即随着企业盈利水平上升，企业购买理财能抑制过度投资的作用将减弱，企业购买理财能扩大投资不足的作用则会得到抑制。