《表4 管理层职位风险对企业R&D投资效率的影响》

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《管理层职位风险、D&O责任保险与企业R&D投资效率》

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(1）管理层职位风险与企业R&D投资效率的关系。表4列示了模型（5）的随机前沿估计结果。可以看出，投资机会对R&D投资的回归系数在1%的水平上显著为正，表明我国上市公司中的R&D投资符合经典的Q投资模型。可以看出在R&D投资非效率项中，管理层职位风险指数（TR）的估计系数在1%的置信水平上显著为正，说明管理层职位风险会显著降低企业的R&D投资效率，即当管理层面临着更大的职位不确定性时，会倾向于采取管理防御行为，减少R&D投资，以获得更高的短期业绩，从而维护自身职位的稳定性。该结果支持本文提出的H1。