《表5D&O责任保险对管理层职位风险与企业R&D投资效率关系的调节效应》

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《管理层职位风险、D&O责任保险与企业R&D投资效率》

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由表5可知，管理层职位风险（TR）的系数为15.810，在1%的置信水平上显著，说明加入了D&O责任保险与管理层职位风险指数的交互项后，管理层职位风险仍然显著降低企业R&D投资效率；D&O责任保险与管理层职位风险交互项（TR×DOI）的系数为-7.891，在5%的置信水平上显著，这说明购买D&O责任保险能够弱化管理层职位风险对R&D投资效率的负向作用，即当公司购买D&O责任保险时，管理层职位风险对R&D投资效率的抑制作用会更弱。该结果也从一定程度上验证了我国资本市场中，上市公司D&O责任保险与管理层薪酬激励之间存在一定程度的替代效应，支持了H2。