《表4 财务现金柔性、融资能力对企业非效率投资的影响》

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《企业财务现金柔性与融资能力关系研究》

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(2）财务现金柔性、融资能力对企业非效率投资的影响。表4显示了财务现金柔性与企业融资能力对企业非效率投资的影响，其中综合非效率投资和投资不足取绝对值处理，值越大，代表投资非效率越严重。列（1）中企业财务现金柔性对企业总非效率投资存在正影响，而融资能力对总非效率投资存在负影响。分投资过度和投资不足看，财务现金柔性和融资能力对企业投资过度均存在显著正影响，对投资不足均存在显著负影响，说明企业高财务现金柔性、高融资能力均会导致企业过度投资，但也能缓解企业投资不足。但比较来看，企业财务现金柔性对企业过度投资的放大作用超过投资不足的抑制作用，对总投资效率存在放大影响，而企业融资能力对企业投资不足的抑制作用超过对过度投资的放大作用，对总投资效率存在抑制影响。控制变量中，管理者过度自信和董事长两职合一对过度投资有放大作用，而盈利能力对投资不足有负影响、董事会规模对投资不足有正影响。表4结果表明假设2成立。