《表9需求型产业政策、集团化经营与成员企业研发投资》

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《产业政策异质性、集团化经营与企业研发投资》

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表10报告了环境型产业政策对集团化经营及成员企业研发投资的影响。由全样本回归可知：交乘项Group×IP3的系数显著为负，表明环境型产业政策加剧了集团化经营对研发投资的负向影响。集团样本的回归结果表明：交乘项ICM×IP3的系数显著为负，环境型产业政策对研发投资的负向影响随着集团内部资本市场运作程度的加深而加强。以ICM均值分组进行回归，并采用“自体抽样法（bootstrap）”检验组间交乘项ICM×IP3系数[表10第（3）、（4）列]的差异，得到经验P值为0.012，达到1%的显著性水平。这表明集团内部市场运作越活跃，环境型产业政策对集团化经营与成员企业研发投资的负向影响就越强。代理冲突导致的产业迎合是其主要原因。集团控制人偏好扩大固定资产投资规模或是构建政治联系进行寻租，导致投资结构扭曲，研发活动受到抑制。假设4得到验证。