《表4 货币政策调控与企业研发投资平滑》

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《货币政策调控对研发投资平滑行为的影响》

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注:括号内为t统计值；***、**、*分别表示通过1%、5%、10%显著性水平检验。下同。

控制变量方面，RDi，t-1系数显著为正，说明研发投资活动存在明显的惯性效应；RDi2，t-1估计系数显著为负，反映出研发投资调整成本是研发投资凸函数，与传统理论假设相符；Agei，t系数显著为正，说明成熟期的企业具有更高的研发投资水平；CFi，t系数显著为正，说明现金流对企业研发投资具有显著的正向促进作用，这与研发投资活动的资金支持很大程度上依赖于内部现金流密切相关；Growi，t系数显著为负，其经济含义在于企业成长性越高，营业收入增长速度越快，财务资源越短缺，企业研发投资强度越低。