《表6 企业投资取向对经济增长效率和结构改善的回归结果》

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《政府补贴、资本投资与经济增长质量》

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注:1)***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；括号内为t值．2)TE、EQU、LF和OE的单位根检验不能拒绝I（1）序列，GMM回归中采用滞后1期的差分项作为工具变量．3)限于篇幅，相关控制变量未列示．

从企业投资活动对地区GDP福利收入与分配的回归结果来看（B组），对于获取高额度政府补贴的企业，固定资产投资和股权资产投资显著抑制了经济增长的福利收入分配．究其原因可能是GDP增长率为中心的政绩考核压力促使地方政府倾向于利用政府补贴，引进和优先推动资本密集型产业发展，导致资本与劳动力要素报酬结构失衡．这些资本密集型项目不仅对就业的吸纳作用有限，而且受高额度政府补贴的哺育，大量夕阳产业甚至亏损地方国有企业长期存在，其投资活动和领域很难有效地实现技术进步以提高劳动生产率，因而不利于居民收入水平的提高．从区分产权性质的回归结果来看，民营企业的资本投资活动对于GDP增长的福利收入分配产生了显著的正向促进作用．由于处于地方官员GDP增长的政绩考核系统之外，民营企业的决策更为灵活，且更加依赖于市场资源的价格信息．政府补贴缓解了民营企业的资源约束，其投资活动会自发去利用当地的资源禀赋优势，激活劳动力要素的价格比较优势，提供丰富的就业岗位，拓宽了收入分配渠道，从而带来经济增长福利收入的提升．