《表8 不同政府干预水平下企业投资取向对经济增长效率和结构回归结果》

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《政府补贴、资本投资与经济增长质量》

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注:1)***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；括号内为t值．2)TE、EQU、LF和OE的单位根检验不能拒绝I（1）序列，GMM回归中采用滞后1期的差分项作为工具变量．3)限于篇幅，相关控制变量未列示．

表9报告了不同政府干预水平下企业投资取向对地区经济增长资源利用和福利分配的影响．在政府干预程度高的地区，企业固定资产与股权资产投资不仅显著降低了当地经济增长的资源利用效率和福利收入与分配，而且地方国有企业的负面影响程度最大．政府干预较强的地区，市场化进程滞后，竞争机制缺失，企业投资受地方官员政绩负担的影响更大，特别是政府补贴强度高的地方国有企业．此外，补贴效率的低下与错配，使得本该得到政府补贴来实现规模经济和技术创新的企业缺少政府扶持，发展停滞不前甚至消亡，造成人力、物力资源浪费，环境成本显著增加．高额度政府补贴下的股权投资更是使得大量夕阳产业和僵尸企业得以存活，没有动力通过技术创新升级和淘汰落后产能，扭曲了技术与资本要素报酬结构，阻碍了劳动力资源向生产效率更高的部门流动，居民收入水平难以提高．而在政府干预较少的地区，较充分的市场化竞争使得政府补贴更容易通过资源、要素与价格的信息配置机制，有效引导企业的投资活动与地区资源禀赋相适宜，实现资源利用效率的提高，经济增长的福利收入与分配改善．进一步从技术投资的回归结果来看，在政府干预较强的地区，适度政府补贴下的技术投资对资源利用效率的促进作用更大．究其原因，政府干预程度高的地区，经济发展和技术水平也相对比较落后，企业采用新技术投入对生产装置和设备进行改造升级的步伐相对缓慢，新技术的采用、生产设备的改造升级对减少物耗能耗，改善生态环境的作用更为显著．而在政府干预较少的地区，技术投资对福利收入与分配的改善程度更大，随着市场化水平的提高，地区经济增长对企业技术投资的敏感性随之增加，政府补贴下的企业技术投资将更为高效地用于提升劳动生产效率，劳动力要素的价格比较优势得以凸显，有助于居民收入水平的提高，缩小收入分配差距．