《表1 1 管理层权力、“名人独董”对股价崩盘风险的影响》

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《“名人独董”、管理层权力与股价崩盘风险》

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在上述研究中考察了预测窗口为一年时，解释变量对股价崩盘风险的影响。在稳健性检验中借鉴王化成等（2014)[33]的方法，使用衡量股价崩盘风险未来两年的NCSKEWi，t+2和DU-VOLi，t+2作为因变量进行回归。将股价崩盘期预测窗口延长可以进一步考察管理层权力和排名前10%的“名人独董”对股价崩盘风险的长期影响情况。回归结果如表11所示，将预测窗口延长至两年后管理层权力与崩盘风险指标仍在5%和1%的水平上显著为正，表明管理层权力的扩大加剧了股价崩盘风险，再次证明假设1的成立。“名人独董”比例与管理层权力的交乘项仍旧为负，仍然证明“名人独董”在一定程度上抑制了管理层权力对股价崩盘风险的影响，再一次验证了假设2的成立。