《表6 内生性检验—工具变量两阶段回归法》

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《媒体背景独立董事与股价崩盘风险》

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注：N=14236；括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

表6中展示了工具变量两阶段回归法的结果，列（1）是采取公司所在地传媒发展指数（Media＿indext）和公司是否为媒体相关行业（Media＿indust）作为工具变量的第一阶段的结果，Media＿indext和Media＿indust在1%的水平下显著为正，说明媒体发达地区以及媒体相关行业的公司更愿意聘任媒体背景的独立董事。如表6所示，通过列（1）得到逆米尔斯比率（Lambda），然后将其作为第二阶段的控制变量，列（2）和列（3）所示。IMedia＿Dt分别在5%和10%的水平下显著为负，说明在控制了内生性后，媒体背景的独立董事仍然抑制了股价崩盘风险。