《表5 稳健性检验：工具变量两阶段回归》

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《非CEO高管差异化薪酬与国有企业代理效率》

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注：括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著，稳健标准误经公司层面聚类处理。Wald rk F统计量用于弱工具变量检验，原假设是工具变量弱相关；LM和Hansen J统计量分别用于检验工具变量是否存在识别不足和过度识别的问题，其中LM检验的原假设是存在识别不足

(1）工具变量两阶段回归。参照Kale等（2009）的做法，选取滞后两期的非CEO高管薪酬差异（NCEOCVt-2）以及滞后一期的同行业非CEO高管薪酬差异中位数（MEDNCEOCVt-1）作为工具变量，两阶段回归结果见表5。因变量为国有企业非CEO高管薪酬差异（NCEOCVt-1）是第一阶段回归结果，因变量为代理成本（AGENCYCOST）是第二阶段回归结果。所有工具变量都通过了弱工具变量检验和过度识别检验，表5结果与表2保持一致。