《表5 稳健性检验VII：工具变量回归》

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《经济增长目标影响了企业风险承担吗——基于市场和政府双重视角的考察》

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表5参考余泳泽等（2019）和刘淑琳等（2019）的研究，以省级经济增长目标作为城市经济增长目标的工具变量。其思路是，在中国官员晋升锦标赛体制下，下级政府倾向于在上级政府提出的经济增长目标的基础上，制定一个比其上级政府更高的经济增长目标（周黎安等，2015；Li等，2019），而上级政府的目标受到下级政府城市建设预期的影响则相对较小。在第（2）列第一阶段回归中，工具变量省级经济增长目标的系数在1%水平上显著为正，工具变量的相关性得到满足。第（1）列第二阶段的回归中，城市经济增长目标的系数在5%的统计水平上显著为正，经济增长目标设定的提高会增加企业的风险承担水平的结论依然存在。