《表3 金融关联与高管的薪酬水平》

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《金融关联与高管薪酬业绩敏感性——基于我国民营企业的实证研究》

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注:限于篇幅，表中没有报告行业和年度的虚拟变量的结果；括号内为检验的Z值和T值；***、**、*分别代表在1%、5%、10%的水平上显著。

我们通过式（1）来检验假设1。表3的模型1中，因变量为高管的薪酬水平（COMPEN），从中可见，FC的系数显著为正，这表明存在金融关联的公司高管薪酬水平显著高于非金融关联公司，假设1得到证实。控制变量中，第一大股东持股比例、管理层持股、公司规模、负债率、盈利水平、经营活动现金流量、现金余额、资产结构、金融发展程度和地区因素均会对高管的薪酬水平产生显著影响。