《表3 高管薪酬业绩敏感性》

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《高管薪酬凭能力还是凭运气——基于高管薪酬业绩敏感性的研究》

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注:***表示在1%显著性水平上显著，**表示在5%显著性水平上显著，*表示在10%显著性水平上显著。

首先利用模型（1）和（2）分别对高管薪酬与行业冲击业绩和公司相对业绩的敏感性进行分析，具体结果如表3所示。