《表3 薪酬攀比、高管薪酬增长及薪酬业绩敏感性》

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《高管薪酬攀比与薪酬契约有效性》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的统计水平上显著；括号内的值是经过异方差调整的t统计量。下同。

模型1、模型2的回归结果如表3所示。本文为更清晰地说明高管薪酬变动与企业业绩变动的关系，以及薪酬攀比对两者关系的影响，以企业业绩的变动方向是否为正将样本数据分为全样本、△Roa大于等于零（即正向变动）样本及△Roa小于零（即负向变动）样本代入模型1进行回归，得到回归（1）~回归（3）。另外，由于薪酬攀比的目的是高管寻求薪酬短期快速增长，同时为其薪酬增长寻求合理的解释，因此，本文主要研究薪酬增长与企业业绩增长部分的敏感性，故将△Roa大于等于零（即正向变动）样本代入模型2，得到回归（4）。