《表3 以产权性质分组：企业风险、股价波动与高管薪酬业绩敏感性》

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《企业风险、股价波动与高管薪酬业绩敏感性》

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注:因变量为lnPPS；Tobit模型未能通过正态性和同方差性检验，因此仅展示Clad回归结果。

根据PB是否等于1，我们将样本分为657家国有企业与437家非国有企业，并分别对两组数据进行半参数Clad估计，结果如表3所示。