《表4 层次回归模型的调节效应分析》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《商贸流通业的“潮涌现象”实证研究——来自沪深上市公司的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:t statistics in parentheses*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

本文需要考虑多样化投资对企业绩效的直接影响，并分析多样化投资在集中度与企业绩效变动中所扮演的角色。即本文假设2与假设3的内容，表4报告了层次回归分析中调节效应分析的结果。从表4第一列（1b）中可以看到，企业多样化投资与企业绩效之间在5%的显著性水平下负相关，系数为-0.0452，控制年度效应后（3b），系数为-0.0392，依然具备显著性，证实了本文的假设2。这一情况与林毅夫（2007）研究中所指出的多元化投资“潮涌现象”一致，企业过度关注多元业务，造成了核心业务的盈利下降，并造成了总体绩效管理能力的缺乏。在（2b）中报告的企业多样化投资和集中度交互项的系数值为-0.3087，交互项与企业绩效在1%的显著性下显著负相关，在控制年度效应后（4b），系数仍然显著，为-2.995。这一实证结果支持了本文的假设3，因此多样化投资不仅仅会影响企业的企业绩效，更会在市场集中度与企业绩效间发挥负向的调节作用。在调节效应分析中，本文得到了两个结论:第一，商贸流通业的企业多样化投资是造成“潮涌现象”的主要原因，多样化投资会导致企业绩效的显著下降，这是由于企业难以保持核心业务的持续增长，在非核心业务上浪费过多资源导致的。第二，商贸流通企业的多样化投资加剧了“潮涌通道”的负面作用，由于企业集中度这一“潮涌通道”能够造成企业绩效的增长，随着行业集中度下降（竞争加剧），行业内大量企业进入并形成“潮涌”，个体企业的绩效大幅下降，同时由于其多元化投资的操作，造成了绩效的进一步下滑。