《表4 盈余质量与股价崩盘风险 (N=3 515)》

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《盈余质量、CEO背景特征与股价崩盘风险》

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注:括号里的数字为t值，***、**和*分别表示显著性水平1%、5%和10%，下同。

表4主要报告了盈余质量与股价崩盘风险关系的回归结果。其中，以NCSKEW为因变量进行的分析，NDA Accurual系数为0.537，在1%的水平上显著；以DUVOL为因变量进行的回归分析，结论不变，且NDA Accurual的系数更大，显著性水平更高。与表2描述性统计相一致，表明公司盈余质量降低，会提高股价崩盘风险，假设1得到验证。在控制变量方面，Turnover和Size的系数显著为正，Lev的系数显著为负。