《表3 内部薪酬差距、生命周期与公司价值》

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《内部薪酬差距与公司价值——基于生命周期理论的新探索》

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Panel A:内部薪酬绝对差距 （Wgap＿abs）

表3是研究假设1检验的回归结果?，被解释变量为公司价值（TQ），Panel A的解释变量为内部薪酬绝对差距（Wgap＿abs），Panel B的解释变量为内部薪酬相对差距（Wgap＿ratio）。Panel A中，首先第（1）-（3）列按生命周期的不同阶段进行了分样本回归。第（1）列成长期组的结果显示，内部薪酬绝对差距（Wgap＿abs）的系数为0.0904，在1%水平下显著；第（2）列成熟期组的结果显示，内部薪酬绝对差距（Wgap＿abs）的系数为0.0713，在1%水平下显著；第（3）列衰退期组的结果显示，内部薪酬绝对差距（Wgap＿abs）的系数为0.0397，在10%水平下显著。Wgap＿abs的系数逐渐减小，SUE检验显示成长期组与衰退期组Wgap＿abs系数比较的F值为4.65，在5%水平下显著。随后，第（4）列加入公司生命周期以及内部薪酬差距与公司生命周期的交乘项，进行了全样本回归。结果显示，内部薪酬绝对差距（Wgap＿abs）的系数为0.1778，在1%水平下显著，即内部薪酬差距的扩大有利于公司价值的提高。同时，内部薪酬绝对差距与公司生命周期交乘项（Wgap＿abs*Lifec）的系数为-0.0556，在1%水平下显著，即随着公司生命周期的推移，内部薪酬差距对公司价值的提升作用逐渐减弱。最后，第（5）列进一步将公司生命周期分解为成熟期、衰退期虚拟变量进行了检验。结果显示，内部薪酬绝对差距（Wgap＿abs）的系数为0.1106，在1%水平下显著。同时，内部薪酬绝对差距与成熟期交乘项（Wgap＿abs*Lifec2）的系数为-0.0344，在10%水平下显著；内部薪酬绝对差距与衰退期交乘项（Wgap＿abs*Lifec3）的系数为-0.1078，在1%水平显著，即随着公司生命周期的推移，内部薪酬差距对公司价值的提升作用逐渐减弱。Panel B的结果与Panel A的结果类似。表3的结果支持了研究假设1。