《表5 融券卖空对过度投资的治理效应》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《融券卖空机制是否抑制了上市公司过度投资》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在模型（4）中，标的证券的哑变量为list，公司股票若属于标的证券则取1，否则取0，融券执行时间哑变量为posti，t，标的证券参与融券交易之后取1，在此之前取0。由于年度时间哑变量Year Dummies已经控制住了时间固定效应，故为了避免多重共线性，本文将不再把post放入模型中，行业哑变量Industry Dummies控住了行业固定效应。在前面的研究中，我们将严重过度投资的概念定义为过度投资水平较严重的后2/3的公司，考虑到上文研究结论的可靠性在很大程度上依赖于对严重过度投资的定义，为了检验结论的可靠性，我们以中位数为界限，将过度投资水平超过界限的公司定义为严重过度投资公司，highover2i，t取1，否则取0。出于稳健性考虑，本文将同时汇报两种定义方式的回归结果，见表5。回归结果显示，无论是使用highover1i，t还是highover2i，t作为被解释变量，post*list的系数都显著为负，这表明在加入融资融券标的后，公司发生严重过度投资的概率显著降低，支持假说2。