《表1 企业生命周期的划分标准》

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《信息披露质量对企业投资效率的影响研究》

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本文将借鉴Dickinson[13]的划分方法，对企业生命周期进行划分，主要分为引入期、成长期、成熟期和衰退期四个不同的生命周期阶段。通常情况下，引入期企业还没有正现金流入，经营活动现金流为负，投资支出比较大，投资活动现金流为负，同时，引入期需要大量资金，筹资活动现金流为正。成长期企业规模逐渐扩大，经营活动现金流为正，投资支出进一步增加，投资活动现金流为负，由于自由资金不是很充足，融资活动增加，筹资活动现金流为正。成熟期企业经营发展状况良好，经营活动现金流为正，投资机会相比成长期有所下降，投资现金流为负，自有现金流较为充足，筹资活动现金流也为负。由于其他阶段的现金流符号没有理论支撑，本文将其归为衰退期。具体划分方法如表1所示。