《表2 企业生命周期的划分》

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《公司治理水平、企业生命周期与股价波动复杂性》

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企业生命周期（LC）：考虑到样本的行业特征和数据的可获取性，本文选取了李云鹤等（2011）划分企业生命周期的方法。本文将企业生命周期按照销售收入增长率、留存收益率、资本支出率以及企业年龄进行综合打分来划分周期。由于我国上市公司已经度过初创期的阶段，所以本文将生命周期分为成长期、成熟期以及衰退期。在具体划分过程中，将所有样本按照下表2进行赋值，并按照不同行业进行分类排序，单一行业内得分最高的1/3约为成长期的企业，得分最低的1/3为衰退期企业，中间部分为成熟期的企业。