《表1 企业生命周期的划分标准》

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《管理者过度自信对企业扩张影响的统计检验》

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基于不同阶段的典型特征，学者们在划分生命周期时主观性较强，分为3～10个阶段不等，一般上市公司都是具有较大规模的且渡过了创业时期，因此本文参照Adizes等（1989）的划分标准，对样本公司划分三个阶段:成长期、成熟期和衰退期。考虑到影响企业发展的各种因素，本文基于Anthony(1992）提出的方法，选择收入、资本支出规模、留存收益和公司存续时间这四个因素来决定企业所处生命周期的阶段。如表1所示，计算四个指标的总得分，进行由高到低排序，前1/3部分为成长期，后1/3部分为衰退期，剩下部分为成熟期。