《表6 内在机制检验:按代理成本指标分组回归结果》

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《产品市场竞争、代理成本与资本市场定价效率》

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注:（1）“*”“**”“***”分别表示0.1、0.05和0.01的显著水平；（2）圆括号内的数值为经Cluster修正和White异方差稳健性调整的t值；（3）within R2为固定效应模型的组内拟合优度

表6 Panel A和Panel B分别报告了使用Agency1和Agency2分组回归得到的结果，计量方法为固定效应模型。以表6 Panel A为例进行说明。在代理成本低组，Competition1的系数为正，但并不显著；在代理成本高组，Competition1的系数为1.073，大于低组的系数，且在1%的统计水平上显著。类似地，在代理成本低组，Competition1和Competition2的系数均不显著，但在代理成本高组，Competition1和Competition2的系数均显著为正。表6 Panel B使用第2个代理成本指标进行分组得到的回归结果和Panel A保持一致。因此，分组回归结果支持了代理成本假说，即H2a:缓解代理成本是产品市场竞争提高股价信息含量的内在机制，表明产品市场竞争对股价信息含量的“缓解代理成本效应”高于“隐藏信息效应”。