《表6 作用机制的分组回归结果与稳健性检验》

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《融资约束、汇率变动与制造业企业出口——来自工业企业的微观证据》

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注：同表2

企业出口汇率的系数在三种类型的企业中并不相同，在外商投资企业中显著为正，这与总体回归结果一致，但在国有企业与私有企业中系数显著为负，与总体回归结果相反。这一实证结果表明，人民币升值会抑制外商投资的出口，但却会增加国有企业和私有企业的出口。由前文理论分析可知，企业的出口汇率变化会通过价格竞争机制、生产率机制和融资约束机制三个途径影响出口。当本币升值时，汇率的价格竞争机制和生产率机制会对出口有负效应，而汇率的融资约束机制对出口有正效应，因此汇率变动对出口的作用方向要视融资约束机制发挥的作用大小而定。当融资约束机制作用大于价格竞争机制和生产率机制时，升值便会促进出口，反之则会抑制出口。为进一步分析不同所有制企业汇率变动对出口作用方向不同的原因，本文对模型（4）至模型（6）依据不同股权所有制进行了分组检验，结果如表6所示。