《表1 0 放松卖空约束与现金市场价值回归结果:删除进入当年样本》

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《放松卖空约束、现金持有水平及其市场价值——基于公司治理角度研究》

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注:括号内为t统计量值，标准误差经robust调整，***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

由于进入融资融券标的名单的公司根据一定的选择标准产生的，并不具有随机性，因此进入融资融券之前实验组和对照组的现金持有水平及其市场价值在事前就可能存在明显的差异，这样以来会降低双重差分法模型（DID）估计的有效性。为了排除以上因素对回归结果的干扰，我们借鉴已有文献的做法，通过采用倾向性评分匹配法（PSM），根据融资融券标的名单的选择标准，选取流通市值占比、股东人数、公司年龄、换手率、波动率、中小板虚拟变量和创业板虚拟变量作为PSM的配对变量，匹配出与事前实验组最为接近的样本作为新的对照组。基于PSM方法匹配的样本，再采用双重差分法（DID）重新进行估计。回归结果如表11和表12所示，我们发现研究结论依然保持不变。