《表5 放松卖空约束与现金市场价值回归结果》

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《放松卖空约束、现金持有水平及其市场价值——基于公司治理角度研究》

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注:括号内为t统计量值，标准误差经robust调整，***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

表5为放松卖空约束与现金市场价值的回归结果，模型（1）、（2）和（3）没有考虑其他控制变量，模型（4）、（5）和（6）控制了其他控制变量，被解释变量分别用MV、MV1和MV2表示。从表5可以看出，所有回归模型中交乘项Short*Cash的回归系数均在1%水平上显著为正。回归结果表明放松卖空约束会使得上市公司现金持有的边际市场价值提升。为了节省篇幅，控制变量的回归系数未在表中一一列出。表6为按照公司代理成本高低分组后放松卖空约束与现金市场价值回归结果。模型（1）、（2）和（3）为代理成本高组:代理成本高组交乘项Short*Cash前的回归系数分别为0.9248、1.5622和1.6876，且均在1%水平上显著。模型（4）、（5）和（6）为代理成本低组:代理成本低组交乘项Short*Cash前的回归系数分别为0.4780、0.8374和0.8940，且均在1%水平上显著。由此可以看出，代理成本高组放松卖空约束所增加的现金持有的边际市场价值要大于代理成本低组。