《表5 剔除卖空当年数据对企业债券期限影响的回归结果》

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《卖空压力对企业债券期限选择的影响——来自中国放松卖空管制准自然实验的证据》

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注:括号内为T统计量；*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平下显著。

由于放松卖空管制之前，资本市场可能会由于预期提前做出反应，那么在放松卖空管制后，可能由于信息不对称等出现过度反应。这里参考褚剑、方军雄[24]的做法，剔除标的公司进入卖空当年数据，表5报告了回归结果，卖空（Short）系数显著为负，与本文主要结论一致。