《表4 卖空量对企业债券期限影响的回归结果》

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《卖空压力对企业债券期限选择的影响——来自中国放松卖空管制准自然实验的证据》

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注:括号内为T统计量；*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平下显著。

为了消除融资融券标的公司的债券期限降低可能是由融资机制引起的顾虑，这里参考褚剑、方军雄[24]的做法，以融券标的卖空量（Shorters）作为观测变量，同时加入买空量（Finances）作为控制变量，检测对企业债券期限的影响。卖空量（Shorters）以年度t标的公司i的平均融券卖出金额取自然对数，买空量（Finances）以年度t标的公司i的平均融资买入金额取自然对数。表4报告了回归结果，Shorters系数显著为负，验证了本文主要结论的稳健。