《表4 中高信用等级企业内部控制质量影响债券信用利差的回归结果》

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《内部控制质量与企业债务违约风险》

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为进一步探究企业内部控制质量对其债务违约风险边际影响伴随企业信用资质的变化，本文在进行全样本实证分析的同时，分别选取中高信用等级企业发行债券、低信用等级发行债券两个子样本，对式（1）变量参数进行了估计（1）（见表4）。从估计结果可以看出，第一，不论是中高信用等级企业，还是低信用等级企业，内部控制质量系数均显著为负，表明不管企业信用资质水平如何，内部控制质量提升均能有效降低企业的债务违约风险。第二，从内部控制质量系数的大小来看，中高信用等级企业比低信用等级企业样本的回归系数平均减小约54%，表明随着企业信用资质的提升，内部控制质量提升对企业债务违约风险的边际影响趋于减弱。因为具有较高信用资质的企业往往更注重内部控制体系的建设与完善，进一步通过完善内部控制来增强债务偿还能力的效果趋于弱化。