《表5 债券评级、研发创新与信用利差回归结果》

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《企业研发创新与债券信用利差——基于信号传递理论的分析》

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债券评级作为重要的信息中介，能起到降低债券投资者与发债企业信息不对称性的作用，为验证假设3，本文加入研发创新与债券评级交乘项进行了回归分析。如表5所示，研发投入和债券评级交乘项（I＿R&D×Credit）与债券信用利差在1%的水平上显著负相关，研发产出和债券评级交乘项（O＿R&D×Credit）与债券信用利差在5%的水平上显著负相关，这说明债券评级增强了研发创新与债券信用利差的负相关关系。虽然有学者认为我国债券评级的风险预测作用较弱，信息传递能力不高，但从回归结果可以看出，信用评级更高的企业在我国债券市场上仍然是更受投资者肯定的，此类企业研发信息披露更具可信度，更有可能是真正进行研发创新的好企业，因此投资者要求的风险溢价较低。综上，假设3得到了支持。