《表7 产权性质、研发创新与债券信用利差回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业研发创新与债券信用利差——基于信号传递理论的分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为进一步检验产权性质（State）是否影响债券市场对企业研发创新的反应，本文加入了研发创新与产权性质交乘项，结果如表7所示。第（1）列和第（2）列，研发投入与产权性质的交乘项系数分别为0.073和0.092，在10%和5%的水平上显著。也就是说，在国有企业中，研发创新与信用利差之间负相关关系较弱，这意味着国有企业的隐性担保确实影响了其研发创新信息的信号传递作用，使其在债券市场中的信号传递效果不如民营企业，支持假设5。在研发产出方面，信用利差与研发产出和产权性质交乘项（O＿R&D×State）的关系不显著，说明从研发产出角度看，高产出的数量已经代表了较高的研发质量，债券投资者反而不那么关注企业的产权性质。总体而言，上述结果基本支持研究假设5。