《表6 创新型企业、研发创新与债券信用利差回归结果》

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《企业研发创新与债券信用利差——基于信号传递理论的分析》

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高新技术企业是我国研发创新的主力军，在研发上有着独特的优势，国家也会给予相应的优惠政策。那么债券市场投资者对研发创新信号的解读是否会因为企业的高新技术认定而有所区别?表6列示了回归结果。在列（1）和列（2）中可以看出，研发投入和创新型企业交乘项（I＿R&D×Innovation）与以债券区分的信用利差（Spread）在10%的水平上显著负相关，与以企业区分的信用利差（M＿Spread）在5%的水平上显著负相关，说明高新技术企业认定增强了研发投入与债券信用利差之间的负相关关系，即债券投资者认为创新型企业的研发投入具有更高的质量，所传递的信号更有积极意义，因而会要求较低的到期收益率，印证了假设4。