《表1 2 研发产出与债券信用利差：基于专利授予数量的稳健性检验》

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《企业研发创新与债券信用利差——基于信号传递理论的分析》

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注：Panel A中第（2）、（3）、（4）、（5）列和Panel B中第（7）、（8）、（9）、（10）列模型中的调节变量Moderator分别用债券期限（Range）、债券评级（Credit）、创新型企业（Innovation）和产权性质（State）替代。

财务信息披露中，企业往往会将研发支出区分为费用化支出和资本化支出，当开发阶段的研发支出可以转化为无形资产时，这部分支出就会被资本化。通过观测资本化研发支出，投资者能大致预测企业研发的技术转化价值。本文将企业披露的资本化研发支出的自然对数（Ln R&D）作为研发投入替代变量进行稳健性检验，结果如表11所示。不难发现，前文结论依然成立。