《表3 卖空压力对企业债券期限影响的回归结果》

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《卖空压力对企业债券期限选择的影响——来自中国放松卖空管制准自然实验的证据》

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注:括号内为T统计量；*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平下显著。

表3列（4）和（5）报告了H3的检验结果，根据公司管理层市场压力大小即是否有CEO任期将至（Term），将样本分为有（Term=1）和无（Term=0）两组。列（4）为Term=1样本的回归结果，卖空（Short）回归系数为负，且在1%水平上显著；列（5）为Term=0样本的回归结果，Short回归系数为负，但不显著。上述结果与H3的预期相符，即卖空压力对企业债券期限的负向影响主要体现在管理层市场压力较大的样本。换言之，在管理层市场压力较大的企业，卖空压力促使企业选择缩短债券期限的意愿更强。