《表2 产品市场竞争与现金持有价值 (全样本)》

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《掠夺效应还是治理效应:产品市场竞争提升现金持有价值的机理检验》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著，括号中为T值。

由表2可知，Cash的系数分别为1.479和2.482，均在1%的水平下显著，说明中国上市公司现金持有每增加1元，公司价值增加1.479元或2.482元。第（1）列是以PCM为衡量指标进行的回归，第（2）列是以HHI为指标进行的回归。在第（1）列中，PCM×Cash的系数为-0.052，在1%的水平下显著，意味着PCM每下降1个单位，现金持有价值上升0.052个单位，即公司的定价/议价能力越弱，公司间的竞争越激烈，公司持有现金会增加现金持有的价值；在第（2）列中，HHI×Cash的系数为-1.067，在10%的水平下显著，意味着公司所在行业的竞争越激烈，公司持有一定的现金越能使公司具备一定的财务能力与战略优势，提升公司价值。检验结果支持了假设H1。