《表3 代理成本与企业现金持有价值》

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《代理成本对企业现金持有价值影响研究——基于合约不完全实施视角》

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注:括号内的数字为回归系数对应的t统计量；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著（下表同）。

表4中第（7）列回归结果显示，Mnfeei，t*Ca s hi，t的系数仍然显著为负，Contractd ummyi，t*Mnfe ei，t*Ca s hi，t的系数为17.47，且在1%的水平上显著为正，说明代理成本越高，企业现金持有价值越低，但是在合约实施效率高的地区，这一现象会得到抑制，假设4得到了验证。第（8）列Turni，t*Ca s hi，t系数为0.365，且在10%的水平上显著为正，Contractdummyi，t*Turni，t*Ca s hi，t的系数为0.472，且在10%的水平上显著为正，说明代理效率对于企业现金持有价值的正向作用在合约实施效率高的地区得到了强化。