《表8 CEO变更、现金持有与企业价值》

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《CEO变更如何影响企业现金持有》

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注：因相关变量存在缺失值，故观测值有所差异；括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著，标准差经公司层面聚类处理；限于篇幅，未报告控制变量回归结果，资料备索。

其中，MV为企业价值变量，分别由tobinq和经年度行业中值调整的dtobinq来衡量；cash由滞后一期的现金持有水平Lcash和超额现金持有水平Ldcash衡量；tobinq的定义同模型（7），控制变量的定义同模型（1）。交互项CEObg＿cash的系数γ3反映CEO变更能否提升企业（超额）现金持有价值，回归结果如表8所示。