《表4 稳健性检验：CEO变更如何影响企业现金持有》

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《CEO变更如何影响企业现金持有》

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注：括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著，标准差经公司层面聚类处理；列（2）的控制变量滞后一期，故观测值有差异；列（6）采用聚类调整的面板Probit模型，故无adj-R2值；限于篇幅，未报告控制变量回归结果，资料备索。

(1）本文采用现金持有水平的替代变量cash1（期末货币资金与总资产的比值）重新进行回归，结果如表4列（1）所示，CEObg的系数在5%水平上显著为正，检验结果稳健，与基准回归结果一致。