《表6 调节效应检验：CEO变更如何影响企业现金持有》

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《CEO变更如何影响企业现金持有》

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注：因相关变量存在缺失值，故观测值有所差异；括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著，标准差经公司层面聚类处理；限于篇幅，未报告控制变量回归结果，资料备索。

本文将关联CEO的虚拟变量ECT(CEO在关联股东单位任职，取值为1，否则为0）及其与CEO变更虚拟变量CEObg的交互项CEObg＿ECT纳入模型（1）中以考察关联CEO的调节效应。表6列（7）和列（8）的结果显示，交互项CEObg＿ECT的系数分别在10%和5%水平上显著为正，表明与非关联CEO企业相比，当企业CEO在关联股东单位任职时，CEO变更会更有效地抑制现金掏空转移的关联交易行为，进而促使企业增持更多现金，这表明CEO变更提升企业（超额）现金持有水平的治理效应在关联CEO企业中更显著。