《表8 CEO财务经历对现金持有偏离程度的影响》

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《CEO财务经历优化了公司现金持有吗》

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注：因变量为现金持有偏离目标的绝对值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著；括号内为t值。

模型（6）可用于检验CEO财务经历对现金持有偏离程度的影响。为了克服可能存在的内生性问题，本文将模型（6）控制变量滞后一期，并采用混合OLS、广义最小二乘（GLS）和极大似然估计（ML)3种不同的估计方法进行分析。从表8的回归结果可以看出，在不同的估计方法得到的目标现金持有水平下，FA的回归系数没有显著差异且均在5%水平显著，因此本文得到的CEO财务经历与现金持有水平偏离程度之间的关系是比较稳健的。3种不同的回归方法下，回归系数α1均显著为负，说明CEO财务经历与现金持有偏离程度显著负相关，即CEO财务经历显著降低了现金持有偏离目标的程度，缩小了与最优现金持有的差距。