《表4 合约实施效率、代理成本与企业现金持有价值》

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《代理成本对企业现金持有价值影响研究——基于合约不完全实施视角》

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由表6数据可知，当对代理成本的中介效应进行Sobel检验时，Mnfee中介效应检验的Z值为2.173，在5%水平上显著，中介效应占总效应的比例为13.989%，但是Turn中介效应检验结果不显著。总体而言，代理成本具有中介效应，合约实施效率能够通过降低代理成本对企业现金持有价值产生正向作用，此结论与假设5相一致。